تعمل شركة Lead Edge بشكل متزايد على توجيه مستثمريها الذين يزيد عددهم عن 700 مستثمر بعيدًا عن صفقات رأس المال الاستثماري

عمل ميتشل جرين في مجالات مختلفة في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية، كمحلل لدى شركة Bessemer Venture Partners، وفي صندوق تحوط تدعمه شركة Tiger Management قبل أن يبدأ عمله بمفرده في عام 2011. ويبدو أن القيام بذلك بمفرده كان هو الخطوة الصحيحة. يدير جرين الآن الأموال لأكثر من 700 فرد خصصوا 5 مليارات دولار لشركته، Lead Edge Capital.

فكيف تمكن من إقناع العديد من الأشخاص بالانضمام إليه، بما في ذلك شخصيات بارزة مثل الرئيس التنفيذي السابق لشركة زيروكس آن مولكاهي، والرئيس التنفيذي السابق لتشارلز شواب ديفيد بوتروك، والرئيس التنفيذي السابق لشركة باي بال دان شولمان؟ من المؤكد أن الاستيلاء على حصص في Alibaba وBumble وDuo Security ساعد في ذلك. لكن ميتشل يشير إلى أن الجاذبية ترتبط أيضًا باستراتيجية مناسبة لجميع الأحوال الجوية – وهي استراتيجية جعلته يوجه المجموعة بشكل متزايد بعيدًا عن صفقات رأس المال الاستثماري “المبالغ فيها” إلى “صفقات السيطرة” الشبيهة بالاستحواذ على الشركات التي قد تبدو العديد من شركات رأس المال الاستثماري في الماضي، مثل شركة ساراسوتا بولاية فلوريدا التي تصنع برامج مراقبة القلب، وشركة برامج تخطيط الضرائب في كوليج ستيشن بولاية تكساس.

تواصل شركة Lead Edge، وهي مستثمر منذ فترة طويلة في الشركات الصينية الكبرى، استثمار الأموال في ByteDance، حيث تتوقع بشكل غير مفاجئ خروجًا كبيرًا، حتى مع افتراض أن TikTok يمكن أن تذهب إلى “الصفر” إذا تم حظرها في النهاية في الولايات المتحدة.

للحصول على أحدث ما لديه في السوق، تحدثنا إلى جرين – وهو متسابق سابق للتزلج على جبال الألب مصنف على المستوى الوطني ويعيش معظمه في سانتا باربرا – من غرفته بالفندق في لاس فيجاس خلال حدث سباق الفورمولا 1 الأخير الذي أقيم في المدينة. مقتطفات من محادثتنا تتبع، تم تحريرها للطول. يمكنك أيضًا الاستماع إلى مقابلتنا عبر البث الصوتي StrictlyVC Download الخاص بـ TechCrunch.

عندما تحدثنا آخر مرة، كنت تميل حقًا إلى مجموعة النمل [the Alibaba affiliate that was expected to become the world’s largest IPO in the fall of 2020 before that offering was completely derailed by China’s securities regulator].

أعتقد أنه كان في الإطار الزمني الذي قضاه الجنرال أتلانتيك [became] مستثمر كبير. استثمرت بحيرة سيلفر. استثمرت مؤسسة الخليج للاستثمار. لقد وضعنا بعض المال في تلك الصفقة. نعم، لقد كان على بعد ثلاثة أيام من طرحه للعامة، وأوقفته الحكومة الصينية. لننتقل سريعًا إلى اليوم، وانظر، إنها لا تزال شركة عملاقة، لكنها لم يتم طرحها للعامة. لقد حصلنا على البيانات المالية، ولا أستطيع التحدث عن هذا النوع من الأشياء.

لا تستطيع أن تقول إذا كنت تشتري أو تبيع؟

نحن لا نشتري أو نبيع Ant Financial. لقد استثمرنا فيه، ونحن نحتفظ به وسنرى ما سيحدث.

هل لديك أي خطط للاستثمار في أي شركات صينية أخرى في هذه المرحلة؟

الشركة الصينية الوحيدة الأخرى التي نمتلكها هي ByteDance.

نحن نستثمر في الكثير [other] شركات. مثلًا، ما يقرب من ثلثي الشركات التي نستثمر فيها، نحن المستثمر المؤسسي الأول. منذ وقت ليس ببعيد، استثمرنا في شركة تدعى Pacemate في معقل التكنولوجيا: ساراسوتا، فلوريدا. 9% فقط من شركاتنا موجودة بالفعل في منطقة الخليج. وكنا أول المستثمرين فيها. إنها تجارة واسعة النطاق، وتنمو بشكل جيد، كما تعلمون. لقد أتينا واشترينا 54% من الشركة.

كيف مصدرها؟

لدينا فريق من المحللين والزملاء البالغ عددهم 18 شخصًا والذين لم يتخرجوا جميعًا من الكلية منذ صفر إلى عامين. وتتحدث هذه المجموعة من الأشخاص إلى حوالي 10000 شركة سنويًا. لدينا ثمانية معايير تجعل شركة رائدة مثالية، وإذا كنت ستتصل بـ 10000 شركة، فربما تستوفي 1000 منها خمسة أو أكثر من تلك المعايير، و [you do] الاجتهاد في حوالي 150 منهم [after counting out those that] قد لا يرغبون في جمع الأموال، وقد لا يرغبون في بيع أعمالهم، [maybe be in a] حجم السوق صغير جدًا، [or whose] قد يكون المؤسس مجنونا. [These analysts] يجب أن تكون ذكيًا ومثابرًا للتواصل مع هذه الشركات عبر الهاتف وطرح الأسئلة الصحيحة. . . أنا متأكد من أنني لن أحصل على وظيفة هنا الآن.

يبدو أنك تتحول إلى متجر PE.

لقد فعلنا ذلك دائمًا [done control deals]. حوالي ثلث صفقاتنا هي صفقات سيطرة. لكن بالنسبة لنا، لا نهتم حقًا إذا كنا نملك 21% من الشركة أو 75% من الشركة. نحن مستثمرو النمو. [If] لديك شركة تبلغ إيراداتها 20 مليون دولار، ويسعدنا أن نكون مساهمين بنسبة 20% أو سنكون مساهمين بنسبة 60%. لكن دعونا نرفع إيرادات تلك الشركة من 20 مليون دولار إلى 100 مليون دولار، فهذا لا يهم. نحن حرفيًا لا نفكر في نسبة الملكية.

بالعودة إلى ByteDance، ما الذي تتوقعه في ظل إدارة ترامب؟

أطروحتنا في ByteDance بسيطة جدًا. لديك مشروع ينمو بمعدل 30% سنويًا، [and] يتداول في، مثل، خمسة أضعاف الأرباح. ويمكننا التخلص من الأعمال التجارية في الولايات المتحدة، ونحن كذلك [still] أعتقد أننا يمكن أن نجني ثلاثة إلى أربعة أضعاف أموالنا في السنوات القليلة المقبلة. [I have] ليس لدي أي فكرة عن موعد طرحه للعامة، ولا أي شخص آخر، على الإطلاق، لا أحد. لا [Coatue founder] فيليب لافونت، وليس بيل فورد في جنرال أتلانتيك، وليس الرجال في سسكويهانا الذين يمتلكون مجموعة [of its equity]، وليس كل الأموال في الصين. سيقوم المؤسس بطرحها للعامة عندما يريد ذلك، وفي الوقت المناسب. لكنها تجارة عملاقة. أعني أن العملاق هو بخس. إنها واحدة من أكبر الشركات في العالم. وافتراضنا الأساسي هو أن الأعمال التجارية في الولايات المتحدة سيتم إغلاقها، على الرغم من أن دونالد ترامب قال خلال حملته الانتخابية إنه لن يحظر ذلك، فمن يدري. تخمينك هناك جيد مثل تخميني.

ما هي عوائدك النقدية على النقد حتى الآن؟

لا يُسمح لي بالحديث عن العائدات على الإطلاق. نحن مسجلون لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة. لا أستطيع أن أتحدث عن العائدات.

لقد تحدثنا في الماضي عن شركات المنصات. هل كانت لديك فرصة للاستثمار في أي من شركات نماذج اللغات الكبيرة مثل OpenAI أو Mistral؟

أنا سلبي جدًا تجاه شركات الذكاء الاصطناعي من الجيل الأول. أعتقد أن الكثير من شركات الذكاء الاصطناعي هذه سوف تتحول إلى كعكات محلاة، وأن الكثير من الشركات ستخسر الكثير من المال. . . لأن التكاليف سوف تنخفض. في عام 1997، إذا قمت بإنشاء موقع على شبكة الإنترنت، فسيكلفك ذلك حوالي 30 مليون دولار في خوادم Sun Microsystem؛ يمكنك الآن إنشاء موقع ويب أفضل من ذلك مقابل 20 دولارًا على GoDaddy.

نفس الشيء سيحدث مع الذكاء الاصطناعي. سوف يُحدث الذكاء الاصطناعي ثورة في العالم، لكن الأمر سيستغرق وقتًا أطول بكثير مما يعتقده الناس. لقد سئمت من النظر إلى الشركات التي تنمو بسرعة جنونية والتي لديها 50%، 60% بالإضافة إلى إجمالي معدلات الاحتفاظ بالدولار. ولماذا لديهم تلك؟ لأن كل شركة على كوكب الأرض تتحدث عن تجربة الذكاء الاصطناعي، ثم يقومون جميعًا بتجربة البرنامج، وفي بعض الأحيان يكون رائعًا، وفي كثير من الأحيان يكون جيدًا، وفي معظم الأحيان لا يفعل ما يقول إنه سيفعله بشكل جيد تمامًا. كما أنني أرفض الاستثمار في الشركات بإيرادات 100 مرة أو 200 مرة أو 500 مرة. ستنتهي تلك اللعبة بشكل سيء.

تستخدم الكثير من شركات المشاريع منتجات غير تقليدية لتعزيز عائداتها في الوقت الحالي. أنت؟

نحن مملون. نحن نقوم بالاستثمار في الشركة. نحن نسمي رأس المال لذلك. نخرج من الشركة ونعيد الأموال إلى الشركاء المحدودين لدينا. لم نستخدم قروض الملاحة أو الديون أو أيًا من هذه الأشياء. . .

واحدة من أكبر الصفقات في صندوقنا الخامس هي عملية شراء تسمى Safesend والتي تصنع برامج محاسبة الضرائب.

ماذا تقول مثل هذه الصفقات عن نظرتك إلى سوق المشاريع؟

[There’s] الكثير من الأموال تطارد عددًا قليلاً جدًا من الشركات التي يتم المبالغة في تقدير قيمتها. هذا كل شيء. فلماذا بدأنا في البحث عن المزيد من الشركات التمهيدية؟ كنا نظن أن التقييمات كانت سخيفة تماما. المشكلة في النظام البيئي للمشروع هي ذلك [VCs] اجلسوا واستمعوا لبعضكم البعض، وتويتر ووسائل التواصل الاجتماعي تجعل الأمر أسوأ.

لدي تقدير لبعض صناديق الاستثمار [because] إنهم يخرجون ويفعلون أشياء مختلفة تمامًا – مثل ما يفعله كريس ساكا في لويركاربون أو ما يفعله جوش [Wolfe] يفعل في لوكس كابيتال. وبعد ذلك أعتقد أن هناك حفنة من الصناديق – Benchmarks، وSequoia، وIndex – التي تتمتع بميزة تنافسية غير عادلة في المرحلة المبكرة من المشروع. وإذا حاولت التنافس مع هذه الشركات، فهذا حظ سعيد. ولكن هناك الكثير من المال في الفضاء.