البنوك السعودية تحول التركيز إلى أسواق الديون أثناء زيادة سوكوك

رياده: مع تحول النظام المالي في المملكة العربية السعودية إلى أسواق الديون بشكل متزايد للتمويل ، فإنه سيواجه فرصًا جديدة وزيادة المخاطر فيما يتعلق باستقرارها ومرونتها.

يعد نمو إصدار Sukuk وغيرها من أنشطة سوق الديون أمرًا ضروريًا لأهداف وأهداف التنويع الاقتصادي في المملكة المنصوص عليها في مبادرة Vision 2030.

جمعت المملكة العربية السعودية 2.64 مليار ريال (704 مليون دولار) من خلال إصدار Sukuk في مارس ، بعد 3.07 مليار ريال من شهر فبراير و 3.72 مليار ريال في يناير.

أظهر تقرير صادر عن Fitch Ratings في فبراير أن المملكة تحمل أكبر حصة من سوق ديون ديون مجلس التعاون في الخليج – الذي تجاوز علامة “تريليون دولار” في نهاية يناير.

وهذا يمثل نموًا بنسبة 10 في المائة على أساس سنوي في جميع العملات.

أظهر تقرير آخر صادر عن فيتش في وقت سابق من هذا العام أن المملكة العربية السعودية أصبحت أكبر مُصدر ديون مقوم بالدولار في الأسواق الناشئة-خارج الصين-وأكبر مُصدر في العالم في العالم في عام 2024.

نما سوق ديون ديون في المملكة بنسبة 20 في المائة على أساس سنوي في عام 2024 ، حيث وصل إلى 432.5 مليار دولار من الديون المستحقة.

استخدامات التمويل

تستخدم المملكة العربية السعودية إصدار Sukuk كآلية لتمويل المشروعات Giga مثل Neom و Red Sea و Qiddiya ، والتي تتطلب مجتمعة مئات المليارات من الدولارات.

وقال إيان خان ، وهو مستقبلي ومؤلف التكنولوجيا ، إن هذا يسلط الضوء على التزام المملكة بالتمويل الإسلامي باعتباره محرك التنمية المستدامة.

“تتماشى Sukuk مع Vision 2030 من خلال جذب كل من المستثمرين الأخلاقيين المحليين والدوليين ، وخاصة من الأسواق في جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط وشمال إفريقيا. بالإضافة إلى ذلك ، فإن هيكل سوكوك ، الذي يربط عوائد بالأصول الملموسة ، يضمن توجيه الأموال إلى أنشطة اقتصادية حقيقية مثل الطاقة المتجددة ، والتكنولوجيا ، والتكنولوجيا ، كلها محننة من السكر.

وقال “علاوة على ذلك ، من خلال تطوير سوق سوكوك المحلي ، تقلل المملكة من اعتمادها على إيرادات النفط ، والتي تمثل حاليًا أكثر من 50 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي”.

أكد خان أن Sukuk يدعم أيضًا مبادرات التمويل الأخضر ، حيث تصدر الكيانات السعودية بالفعل Sukuk الأخضر لتمويل مشاريع متجددة مثل مشروع Sakaka Sokaka Sokaka 300 ميجاوات.

المخاطر والمكافآت

وفقًا لمحمد نيكار ، المدير في آرثر دي ليتل الشرق الأوسط ، تبرز التقارير التي نشرتها البنك المركزي بالمملكة قوة رسملة النظام المصرفي السعودي.

وقال “ومع ذلك ، فإن الاعتماد المفرط على التمويل الخارجي مثل أسواق الديون قد يؤدي إلى إضعاف جودة الائتمان للنظام المصرفي ، مما يبرز الحاجة إلى إدارة المزيد من المخاطر”.

ليس هناك شك في أنه مع تحول التركيز نحو أسواق الديون ، تظهر الديناميات والفرص الجديدة.

وقال نيكار: “مع تقدم القطاع نحو عام 2030 وما بعده ، يستلزم الاعتماد المتزايد على أسواق الديون الاستمرار في اليقظة التنظيمية وتنفيذ ممارسات إدارة المخاطر القوية للحفاظ على الاستقرار والمرونة الشاملة”.

وقال خان إن إصدار السندات السيادية للمملكة قد قوبلت بطلب عالمي قوي ، حيث تتجاوز الاكتتاب الزائد في كثير من الأحيان عدة مليارات دولار ، مما يعكس ثقة المستثمر في الإصلاحات الاقتصادية للبلاد.

وقال “ومع ذلك ، فإن التعرض المتزايد للديون الخارجية يدل على المخاطر ، خاصة إذا ارتفعت أسعار الفائدة العالمية أو تتقلب إيرادات النفط بشكل كبير”.

واصل المؤلف التأكيد على أنه من أجل مواجهة هذه التحديات ، من المرجح أن يعزز البنك المركزي السعودي الأطر التنظيمية ومؤسسات المخاطر ، مما يضمن أن تحافظ البنوك على رأس المال الكافي وإدارة مخاطر العملات الأجنبية بفعالية.

وفقًا لإدموند كريستو وبازل الوقيان ، المحللون في Bloomberg Intelligence ، فإن الاعتماد المتزايد على أسواق الديون سيحسن مرونة القطاع المصرفي في المملكة العربية السعودية من خلال تنويع مصادر التمويل وتوفير رأس مال أكثر استقرارًا لدعم تمويل المشروع طويل الأجل.

“مع إدارة البنوك المدة والسيولة بشكل كبير ، فإن التمويل المستقر أمر بالغ الأهمية لنمو القيادة في القطاعات الرئيسية التي تتماشى مع الرؤية 2030. على سبيل المثال ، يتم إصدار الورقة غير المضمونة ، على سبيل المثال ، في انتشار متوسط ​​90 نقطة أساس أعلى من الخزانة القياسية ، في حين تتراوح بين روابط AT1 التي تتراوح بين 150-200 نقطة أساس”.

وأضافوا: “في عام 2024 ، جمعت البنوك السعودية حوالي 11.5 مليار دولار من أسواق الديون ، وهي على الطريق الصحيح لتجاوز هذا الرقم مع استمرارها في تمويل المشاريع الرئيسية”.

أوضح مارتن بوتشتا ، شريك في مجموعة بوسطن الاستشارية ، أن بعضًا من أكبر وأحدث الإصدارات تم إجراؤها من قبل بنك آراجهي وبنك رياد وبانك السعودي فرانسي ، وكذلك بنك الاستثمار العرب ، وبنك الاستثمار السعودي ، وبنك الخليج الدولي ، من بين آخرين. بالنسبة للبعض ، كان هذا إصدارًا لأول مرة.

وقال بوتشتا: “الاعتماد المتزايد على سوق الديون هو تقدم متوقع للقطاع المصرفي بشكل عام وبشكل كبير على جدول الأعمال الاستراتيجي لهيئة سوق رأس المال السعودية التي تهدف إلى توسيع سوق أدوات الديون”.

“يلعب رأس المال الإضافي من المستوى الأول دورًا مهمًا في هيكل رأس المال للبنوك الدولية الرائدة ، والتطورات الأخيرة في القطاع المصرفي السعودي تتماشى إلى حد كبير مع ذلك.”

رؤية 2030 محاذاة

من وجهة نظر ADL ، أوضحت نيكار أنه من خلال تعزيز سوق رأس المال القوي ، تتيح المملكة نمو مصادر بديلة للتمويل – ركيزة لاستراتيجيتها الاستثمارية الوطنية وتتوافق مع العمود 1 من برنامج تطوير الخدمات المالية.

وأضاف شريك ADL: “هذا التوسع لا يفتح البلاد فقط لمزيد من الاستثمارات من المستثمرين الدوليين ، ولكنه يوفر أيضًا فرصًا جديدة للمستثمرين المحليين للمشاركة في حملة الاستثمار التي تغذيها البنية التحتية غير المسبوقة في البلاد والمشاريع الرائدة في Vision 2030.”

جادل كريستو واكايان من بلومبرج الاستخباراتية بأن التركيز المتزايد على أنشطة إصدار السوكوك والديون أمر محوري لدعم أهداف الرؤية السعودية لعام 2030 للتنويع الاقتصادي والنمو المستدام.

وقال المحللون: “تجذب سوق رأس المال المحلي الأعمق والأكثر تطوراً تدفقات الاستثمار الأجنبي ، والتي تعتبر ضرورية لدعم اقتصاد المملكة المتوسع. مبادرات مثل قائمة ETF السعودية في هونغ كونغ في العام الماضي ، وكذلك صفقة لينوفو هي مفتاح جذب رأس المال الدولي”.

لاحظت Blechta من BCG أن البنوك تنويع مصادر التمويل لتتناسب مع الطبيعة المتغيرة لتلبية احتياجات تمويل الشركات والكبيرة.

“إن غالبية المشاريع على نطاق واسع تحتاج إلى ديون طويلة الأجل طويلة الأجل والتي عادة ما تتم مقومها بالدولار الأمريكي ، لزيادة الطلب الدولي للمستثمرين. وفقًا لذلك ، تم إبطال هذا الطلب على البنوك على جانب التمويل.

“ومع ذلك ، كان معظم الطلب على فئة SAR لا يزال محليًا ، في حين أن ألقاب الدولار الأمريكي قد شهدت المزيد من امتصاص المستثمرين الدوليين” ، أضاف.

الآثار التحويلية على المشهد المالي للمملكة

من المقرر أن يحول الاتجاه المتسارع للبنوك السعودية التي تتطلع إلى أسواق الديون المشهد المالي للمملكة ،

من وجهة نظر ADL ، يعتقد Nikkar أن هذا التحول من المحتمل أن يعمق أسواق رأس المال ، ويعزز السيولة ، ويقدم مجموعة واسعة من الأدوات المالية للمشاركين في السوق ، وبالتالي جذب مجموعة أكثر تنوعًا من المستثمرين.

وقال: “يستعد سوق ديون ديون السعودي إلى أن يتجاوز 2 تريليون ريال على مدى السنوات القليلة المقبلة ، مدفوعة بمشاريع حكومية بموجب الرؤية 2030 ، والتمويل العجز ، وجهود التنويع ، والإصلاحات المستمرة”.

وأضاف ممثل ADL: “يشير هذا النمو الكبير إلى سوق مالي نضج قادر على دعم المبادرات الاقتصادية على نطاق واسع. مجتمعة ستعزز هذه التطورات نظامًا بيئيًا للخدمات المالية الأكثر ديناميكية وتنوعًا في المملكة العربية السعودية”.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن التحول المتسارع للبنوك السعودية تجاه أسواق الديون سيحول بشكل أساسي المشهد المالي للمملكة من خلال تمكين المزيد من التطور والمرونة والقدرة التنافسية.

من وجهة نظر خان ، تحمل البنوك السعودية نسبة كفاية رأس المال المتوسطة التي توفر أساسًا قويًا للاستفادة من أسواق الديون دون المساس بالاستقرار المالي.

يتزامن هذا التحول مع جهود المملكة لتطوير أسواق رأس المال المحلية ، كما يتضح من المبادرات مثل إصلاحات البورصة السعودية وبرنامج تطوير القطاع المالي.

يعتقد خان أن هذا الاتجاه من المحتمل أن يكون له تأثير تحويلي على توسيع أدوات سوق الديون.

وقال خان: “تشارك البنوك السعودية بشكل متزايد في إصدار سندات الشركات وسوكوك والأدوات الهجينة لتنويع مصادر التمويل الخاصة بها. هذا التنويع يقلل من الاعتماد على الرواسب قصيرة الأجل ، وبالتالي تعزيز الاستقرار على المدى الطويل”.

سيؤدي هذا الاتجاه أيضًا إلى زيادة التكامل مع الأسواق العالمية والتكنولوجيا والابتكار في التمويل ، وتعزيز المحاذاة البيئية والاجتماعية والحوكمة.

فيما يتعلق بالتكامل مع الأسواق العالمية ، قال خان: “لقد جذبت المشاركة في أسواق الديون الدولية بالفعل استثمارات أجنبية كبيرة. على سبيل المثال ، كانت السندات الخضراء السعودية البالغة 10 مليارات دولار صادرة في عام 2023 قد تم تصنيفها على ثلاثة أضعاف ، مما يعكس ثقة المستثمرين. هذا التكامل العالمي سيساعد البنوك السعودية على بناء شراكات أقوى وتوصيل رأس المال السعودي.”

فيما يتعلق بالتكنولوجيا والابتكار في التمويل ، يعتقد أن الطريقة التي يتم بها إصدار أدوات الديون وتداولها سيتم تحويلها ، قائلاً: “تتبنى المملكة Fintech لتبسيط أنشطة سوق الديون. على سبيل المثال ، يتم استكشاف منصات إصدار Sukuk الرقمية والأنظمة القائمة على blockchain لتعزيز الشفافية والكفاءة”.

وأضاف خان: “إن صعود الاستثمارات التي تركز على ESG ، وخاصة السندات الخضراء وسوكوك ، سيدفع البنوك السعودية إلى إعطاء الأولوية للتمويل المستدام. هذا يتوافق مع أهداف الرؤية 2030 لتحقيق انبعاثات صافية صافية بحلول عام 2060 وجذب المستثمرين الذين يعطون أولوية للاستدامة.”

يعتقد Bhavya Kumar ، المدير الإداري والشريك في BCG ، أن الاعتماد المتزايد على أسواق الديون يمثل الفرص والمخاطر على القطاع المصرفي بالمملكة.

“في حين يدعم أنه يدعم الأهداف الاقتصادية السعودية الأوسع بموجب الرؤية 2030 من خلال تنويع مصادر التمويل – الحد من الاعتماد على الودائع ، وتحسين ممارسات إدارة المخاطر المطلوبة لتلبية توقعات المستثمرين الدولية ، وتعزيز تطوير السوق المالية – فإنه يقدم أيضًا نقاط الضعف المتعلقة بتقلبات السوق ، والرافعة المالية ، والمخاطر المنهجية”.